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安洁科技:业绩小幅超预期,关注特斯拉业务爆发

发布时间:2016-10-25    研究机构:华泰证券

三季度报业绩小幅超预期,盈利能力提升

安洁科技(002635)2016年1-9月营收13.47亿,同比增长9.71%,归属上市公司股东净利润2.67亿,同比增长45.69%,基本EPS0.69元,符合公司预告范围与但是好于市场预期水平。公司三季度收入5.37亿元,同比下滑9.8%,环比上升40.7%,三季度毛利率39.8%,同比去年同期上升2.6个百分点,环比2季度上升7.7个百分点,三项费用5602万,同比下降21.1%,环比提升5.0%,3季度净利润率23.4%,同比提升4.3个百分点,环比降低8.7个百分点。

国际大客户新品开发进展顺利,2017迎来客户重大创新

安洁科技的产品主要跟随客户创新需求变化,2017年公司大客户主力手机将进行重大创新,iPhone8集合了诸多市场期待的创新技术,注入OLED、双电芯、防水等需求,都将为安洁科技带来全新的产品机会,我们预计公司产品单价将有大幅度提升!

本土客户进展顺利,逐步释放业绩贡献

公司积极开发国内客户如华为、联想、OPPO等,目前进展较为顺利。随着国内客户业务的逐步开展,结合华为、OPPO、VIVO等客户的高速成长,预计将在未来几年成为公司重要的成长动力之一。

受益特斯拉等智能汽车业务发展,业务进度大概率超预期

公司长期以来对于新材料技术如柔性材料、光学材料、3D热压成型等方面储备加工经验,随着汽车电子产业的发展和需求的变化,正在积极扩展全新的业务机会。公司已经成功打进Tesla供应体系,我们认为公司将有多种材料在Powerwall/Powerpack、ModelS/X/3等产品中获得应用,公司成功打开智能汽车这一全新成长空间。特别是在行业标杆企业特斯拉成功突破后,有望进一步开发其他智能汽车/新能源汽车客户。根据我们从产业链了解的信息,我们判断公司特斯拉业务进度及规模将大概率超市场预期。

重申买入评级

公司目前预计全年净利润3.22亿-3.99亿,故我们维持对公司的盈利预测为16-18年净利润3.73亿,5.07亿,6.55亿,对应EPS0.96元,1.30元,1.69元。目前股价对应市盈率为34.4X,25.3X,19.6X。考虑到行业估值水平以及Tesla产业链相关公司可比估值,我们认为公司3-6个月合理估值为2017年30-35X,对应目标价为38.70元-45.15元,重申买入评级。

风险提示:消费性电子市场疲软,产品毛利率下降。

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