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安洁科技:新品延迟及费用摊销影响增速,看好明年增长

发布时间:2017-11-27    研究机构:民生证券

一、事件概述 近日,公司发布2017年三季报:2017年三季度实现营业收入7.99亿元,同比增长48.89%;实现归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增长40.97%;扣非净利润为1.67亿元,同比增长33.73%。前三季度实现营业收入16.60亿元,同比增长23.25%;实现归属于上市公司股东净利润3.44亿元,同比增长28.75%;扣非净利润3.25亿元,同比增长28.25%;基本每股收益0.57元/股。预计2017年全年归属于上市公司净利润区间为50324.19万元-61937.47万元,增长区间为30%-60%。

二、分析与判断

新品延迟及费用摊销影响增速,看好明年增长

1)公司前三季度实现归母净利润3.44亿元,同比增长28.75%,业绩增速靠近半年报中披露的预计的20.00%~50.00%的增长区间下限,基本符合预期。预计2017年全年归属于上市公司净利润区间为5.03亿元-6.19亿元。由于股权激励费用、汇兑损失,以及威博精密的合并摊销等因素,全年业绩增速受到一定程度影响。2)公司综合毛利率为40.41%,同比增加4.19个百分点;销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.61%、11.73%和2.17%,同比分别下降0.24个百分点、下降0.94个百分点和增加3.61个百分点。3)业绩增长的主要原因在于:全资子公司威博精密于8月份并表;生产自动化程度提高,成本降低,毛利率提升。

大客户新机型价值量提升,贡献业绩增量

公司的功能器件材料在大客户OLED版新产品中的单机价值量为LCD版本的3-4倍,提升幅度较大。预计随着11月份大客户新产品开始出售,公司的配套产品出货将进入冲量阶段,带动公司业绩增长。

子公司威博精密向大件拓展,助力业绩增长

公司于8月份完成对全资子公司威博精密的并表。威博精密主要业务为消费电子精密金属小件的加工,核心客户包含OPPO、VIVO、华为、小米等国内品牌。目前,威博精密正积极向大件金属后盖拓展,此外,还积极进行不锈钢中框和非金属后盖等新工艺的开发。预计四季度随着大件良率的提升,子公司威博精密有望迎来高增长。

进入特斯拉供应链,受益Model3量产

公司积极进行产品领域拓展,布局汽车电子业务,目前已经进入特斯拉供应链,为特斯拉的Power Wall储能电池和Model3汽车独家提供精密件产品,并有望进入特斯拉新车型。根据特斯拉的产能规划,2018年Model3的产能将达到1万辆/周。据此测算,2018年全年Model3的产量有望达到40万辆,公司将直接受益。

三、盈利预测与投资建议

预计公司2017~2019年EPS分别为0.81、1.61和1.98元,当前股价对应的PE 分别为52X、26X和21X。考虑公司深耕消费电子领域,积极拓展汽车电子业务,业绩增长潜力大,给予公司2018年30~35倍PE,未来12个月合理估值48.30~56.35元,维持“强烈推荐”评级。

申请时请注明股票名称